事件:公司3月28日发布一季度业绩预报,预计一季度盈利1.28-1.48亿元,同比大幅上升160%-200%。其中剥离农一网产生股权转让溢价5723万元。
   
三大利好保障业绩大涨,业绩向上拐点确立。目前公司三重利好带动,1、农药业务全面向上,去年下半年来农药产品全线涨价,公司PS弹性最大,农药涨价受益明显,尤其菊酯类商品上涨30%望带来显著业绩增量。2、测算剥离农一网带来税后收益4800万元。3、仓储业务开始贡献利润。我们核算,扣非后单季度盈利约9000万元,同比增长80%,环比增长110%。由于全球市场15年不景气,进入去库存周期,根据公告,公司15年业绩下滑14%,16年微增1%,17年一季度业绩大幅好转,我们认为公司业绩拐点已然确立。
   
5000吨草胺膦预计4月份建成,有望贡献业绩增量。草胺膦是百草枯禁用首要受益品种,百草枯禁用后草胺膦需求显著增长。根据公告测算,公司5000吨草胺膦有望4月份建成,预计6月即可供货。公司草胺膦历史控制能力强,预计将带来较大业绩弹性。
   
一季度业绩只是开始,趋势性好转已然确立。目前农药海外需求提升,出口大幅好转,环保成为提升农药行业景气度长期主线,农药价格全面上涨,我们认为公司一季度业绩大幅上涨只是开始,公司业绩改善长期趋势已经确立。
   
投资建议:上调公司17年盈利预测至4.5亿元,同比增长约150%,,我们预计公司2016年-2018年的EPS为0.12,0.30,0.36元,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为7.46元。